La mano visible del Gobierno en el mercado

El anuncio de Javier Milei de intervenir en los dólares financieros sigue cobrándose heridos en la batalla del Gobierno contra el mercado. Si bien el “contado con liqui” disminuyó varios casilleros, los bonos y las acciones vuelven a derrumbarse y el riesgo país alcanza un récord de los últimos cuatro meses. “No nos importa el valor del dólar ni nos ocupa el riesgo país”, esbozó ante este escenario Manuel Adorni, el vocero oficial.

El fin de semana, el Presidente había adelantado una nueva faceta de intervención monetaria. “Como estamos viendo que los dólares paralelos subieron, puede ser que nosotros estemos emitiendo sin demanda de dinero, sin la contraparte de demanda de dinero. Entonces, lo que necesitamos hacer es sacar esos pesos de la calle. Y cómo lo vamos a hacer: entregando dólares”, había planteado en una entrevista con LN+.

La traducción no demoró en llegar desde el Ministerio de Economía: por cada dólar que el Banco Central compre en el mercado oficial se quedará con un encaje y el resto lo venderá en la Bolsa a través del contado con liquidación, que el viernes cerró cerca de la frontera de los $ 1.500. De esta forma esterilizará los pesos que se emiten como contraparte cada vez que la autoridad monetaria adquiere divisas. Es decir, cierra la emisión vía tipo de cambio, aunque no se trata del único factor de expansión de la base monetaria.

En la primera jornada de la semana, el BCRA adquirió US$ 36 millones, como confirmó el titular de Hacienda. Esto le abrió poder de fuego en los dólares financieros por casi el equivalente, en un contexto en el que el Gobierno intenta modificar la expectativa de los productores que mantienen la soja en silobolsas y aguardan un tipo de cambio más elevado para liquidar.

«¿Qué hubiera pasado si el gobierno implementaba esto desde el inicio de su gestión?» se preguntó en su último reporte el economista Emmanuel Álvarez Agis. Gracias a la postergación del pago de exportaciones que implementó, el BCRA compró divisas al sector privado por US$ 17.000 millones en el mercado oficial desde que asumió Milei. En consecuencia, debería haber volcado en el CCL US$ 14.000 millones, al tiempo que mantener un saldo de reservas netas de sólo US$ 3.000 millones, estimó su consultora. Esto hubiera dejado un vacío importante dentro de las arcas del Central, puesto que en la proyección de reservas internacionales netas para el segundo semestre del año que se le presentó al FMI no se estima que el BCRA vaya a comprar divisas en el mercado cambiario oficial producto, principalmente, de la mala estacionalidad en materia de reservas que caracteriza a la segunda mitad del año.

Más aún, el informe de PxQ resaltó el problema que hoy se le presenta a Luis Caputo: ¿de dónde saldrían los dólares para pagar vencimientos de la deuda externa? Esto buscó Milei resolverlo con un siguiente anuncio, al plantear el domingo de utilizar los pesos del superávit fiscal acumulado durante estos primeros siete meses para comprar los dólares al BCRA para el pago de intereses de la deuda externa de enero de 2025. Para Agis, esta movida consiste en «una clara señal de improvisación«.

Todo esto derivó en un lunes y martes negros en el mercado. Hoy, los bonos en dólares se hundieron hasta 4,5% y las acciones del panel líder sufrieron mayoría de pérdidas, encabezadas por un 3,7% compartido entre YPF y Transener. Al mismo tiempo, el CCL cedió 1,4% a $ 1.289, con lo que la brecha respecto al oficial bajó a menos del 40%.

Consultado al respecto, Adorni dijo estar extrañado. «Más allá de que sorprendió la abrupta caída de la cotización de los dólares financieros, llamó la atención porque fue ante un anuncio y no hubo ningún tipo de intervención en el mercado ayer», afirmó. «La verdad es que no le buscamos explicación al día a día de lo que va pasando, no nos importa el valor del dólar, no estamos preocupados por el dólar, no nos ocupa el dólar, no nos ocupa el riesgo país. Lo que verdaderamente nos preocupa, nos ocupa y nos desvela, todos los días, hasta que terminemos de solucionar el problema, es el peso. Hace muchísimo tiempo que tenemos problemas con el peso», enfatizó. El mismo Adorni había tuiteado el 5 de abril pasado «saluden al riesgo país que se va…«. En esta jornada, el riesgo país ascendió 52 unidades hasta los 1.608 puntos básicos, un récord que no marcaba desde el 14 de marzo.

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Ezequiel Orlando

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